同样是新基金，为何一个赚75%、一个亏30%？建仓节奏藏玄机

元股证券:ygzq.hk

今年以来，在结构性行情带动下，主动权益类新基金业绩显著分化，既有产品获利颇丰，也有产品出现亏损。除投资方向外，基金管理人的投研实力与执行能力，也是决定新基金开局表现的关键，主要体现在基金经理的建仓节奏、投资纪律等方面。

成立不足半年，部分新基金已斩获颇丰。Wind数据显示，截至6月12日，年内成立的基金中，6只收益率超过40%，最高的一只超过75%。

与此同时，也有新基金亏损逾30%。年内新基金业绩显著分化，主要受投资方向和建仓时机影响。抓住科技赛道“上车”机会的基金，净值随之大涨；而重仓医药、消费等方向的基金则普遍承压。

业内人士表示，新基金成立初期，管理人倾向于选择市场共识最强的方向建仓，这是基于行业比较分析后的理性判断，当前科技方向具备一定的产业逻辑支撑。不过，如何在建仓节奏和收益之间寻找平衡，更考验基金经理的能力。若短期建仓过快，后续面临市场调整的风险也会加大。

最大业绩差距超105%

权益市场的火热，带动了年内权益类基金的发行潮。

Wind数据显示，截至6月12日，年内共成立750只新基金。其中，权益类基金在数量和份额上均占比过半。具体来看，共有317只股票型基金和218只混合型基金成立，发行份额分别占总发行份额比例为22.75%和36.47%。而债券型基金的成立数量仅为111只，发行份额仅占比19.23%。

在结构性行情主导下，新基金成立后的业绩分化愈加明显。

数据显示，截至6月12日，可统计的739只新基金中，6只基金年内收益率超40%，2只基金年内亏损超30%；70只年内收益率超10%，91只年内亏损超10%。具体来看，成立于2月的融通科技臻选A是目前最赚钱的新基金，年内收益率超75%，大幅领跑第二名汇添富科技领先A（57%）。除被动指数基金外，目前表现最差的新基金是新华医疗创新A，年内收益率为-30%。综合来看，多方因素叠加，年内主动权益类新基金最大收益差距已超过105%。

从上述基金名称便不难看出，最赚钱与最亏钱的产品可能选择了科技和医疗两个截然不同的赛道。科技是目前年内投资界共识度最高的主线，但同为科技基金，也会因基金成立时间、具体投资方向以及建仓节奏等不同，产生显著的收益差距。

比如，汇添富科技领先A和工银科技智选A，名称均含“科技”，成立时间仅差3天，但收益差距达17个百分点。并非所有科技新基金均实现盈利：以主动权益类基金为例，成立于1月的上银科技先锋A、上银科技创新A，年内收益率分别为-26.82%和-4.61%；成立于5月和6月的泉果科技领航A和鹏安核心科技A最新年内收益率分别为-2.96%和-4.09%，成立时点正值科技板块震荡调整期。

医疗则是年内表现普遍承压的赛道之一。多只名称含“医疗”“生物科技”“医药”等字样的新基金年内亏损超20%。除医药方向外，重仓消费、红利、新能源等方向的多只新基金目前也处于亏损状态。

新基金建仓更重视节奏

选择科技赛道，是目前部分新基金的投资策略。泰石投资董事总经理韩玮向《国际金融报》记者表示，今年的科技赛道，尤其是AI产业链，是市场中景气确定性最强的主线之一。

“新基金成立初期，管理人和渠道倾向于选择共识最强的方向建仓，这既有快速积累安全垫、稳定持有人信心的考量，也有基于行业比较后的理性判断。”韩玮说，这跟过去那种脱离基本面、纯粹靠资金推动的短线炒作有所不同。

不过，韩玮认为，当某一赛道的资金过于集中时，会积累一定风险。如果后续产业进展不及预期，或市场风格发生切换，这些基金面临的回撤压力也会更大。

排排网财富公募产品经理朱润康也认为，“当前科技方向需求旺、政策加持，资金集中有一定的产业逻辑支撑，并非纯粹题材炒作”。但叠加短期排名压力，基金经理跟风布局、抢先建仓，会将“逻辑正确”推向“交易过热”，个股独立性被削弱，波动风险上升。

新基金过快建仓就像一把“双刃剑”，有些基金初尝甜头，但激进风格下亦潜藏风险。

在韩玮看来，首先是择时风险——新基金快速满仓，如果正好撞上市场调整，净值短期大幅回撤会动摇持有人信任；其次是流动性风险——快速买入会推高持仓成本，尤其中小市值标的的冲击成本不可忽视；最后是容错率低——建仓期是基金经理观察市场、动态调整判断的“缓冲窗口”，仓位打满后如果判断出现偏差，调整空间将有限。

因此，他认为，如何在建仓节奏和收益率之间找到平衡，更加考验基金经理的功力。

“仓促重仓更容易把基金逼成‘追热点’的形态，偏离合同定位与原有风格。”朱润康认为，新基金建仓要把握好方向，但节奏和纪律比“抢跑”更重要。

对于医药赛道的调整，朱润康表示，医药板块估值已压到低位，但短期向上阻力仍大、较难指望全面反转，长期配置价值逐步显现。

韩玮认为，受多方因素影响，医药板块显著承压，但部分优质医药股估值已回到历史低位区间，对真正有耐心的长线资金而言，反而可能是逐步布局的窗口。关键在于坚守投资风格，选准个股和细分方向。