盈腾盈配半导体材料板块业绩高增, 但国产替代为何不是全面突围?

中国半导体材料市场规模今年预计冲到172亿美元，A股半导体材料板块上半年营收增速领跑整个电子行业，几乎每一家相关企业的半年报都写着“增长”。但翻开报表细看，营收增长背后的国产替代成色，完全是两个世界的事。

头号玩家，已经拿到全球牌桌的入场券这一层的玩家，特征很明确：高端产品已经实现批量供货，把名字刻进了台积电、英特尔、SK海力士等全球头部晶圆厂的供应商名录。晶瑞电材是光刻胶赛道的旗手。上半年ArF光刻胶销量同比增长近300%，已实现多家客户批量供应，核心产品稳定供应国内二十余家头部芯片制造企业，是多家核心客户的第一供应商。

过去ArF光刻胶这块阵地长期被日本JSR、信越化学等企业把持，国内厂商能批量打进去，本身就是一道分水岭。江丰电子和有研新材在靶材领域形成双龙头格局。江丰电子上半年超高纯溅射靶材营收16.71亿元，同比增长26.1%，先进制程靶材已批量应用于台积电、SK海力士、中芯国际等全球厂商的先进技术节点。

有研新材的靶材销售收入同比增长超45%，累计105款试样验证产品完成全流程可靠性认证并批量供货，覆盖7nm及以下先进逻辑、HBM内存等高端场景。两家公司都在从“能用”向“主力供应商”跃进。八亿时空在光刻胶上游撕开一道口子。公司KrF光刻胶树脂已打通量产闭环，在晶圆厂验证通过并量产，具备吨级稳定出货能力，当前100吨年产能正在向500吨扩建。树脂是光刻胶的核心原材料，这一环打通意味着国产光刻胶的供应链自主程度又往前推了一步。科美特和西安奕材分别卡住了电子特气和硅片的关键位置。科美特六氟化硫全球市占率超过50%，客户覆盖英特尔、台积电，2026年以来持续满产满销。西安奕材12英寸硅片出货量国内第一、全球第六，全球市占率7.7%，产线设备国产化率52%、材料国产化率66%。

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跟随者，还在“从样品到量产”的路上这一层最容易被误读。报表上营收也在涨，但拆开看，增长的主力要么是中低端产品放量，要么是分销业务支撑，高端产品仍停留在送样、验证或小批量阶段。唯特偶是典型。 2026年一季度营收同比增长27.44%，但市场关注的光模块、先进封装相关高端业务贡献占比不足1%，增长来自中低端通用产品放量。公司自己也承认，与美国爱法、日本千住等外资巨头在高端技术与规模上仍有显著差距。大为股份的存储业务也是类似。高端LPDDR5仅完成样品验证，高端UFS项目只进入基板打样阶段，均未实现批量出货，增长主要来自存量分销产品及通用型存储放量。民德电子更复杂一些。上半年营收增长15.93%，但归母净利润亏损5242万元。参股企业晶睿电子的SOI产品虽量产验证通过，SOI业务收入占比仍较小，对整体业绩不构成重大影响。航天智造则属于被市场误贴标签的案例。此前市场存在其涉及半导体光刻胶业务的预期，实际上公司仅拥有PCB用感光干膜产品，且处于客户测试阶段，无传统半导体芯片制造用光刻胶业务，对营收无实质贡献。

追赶者，还在为“不亏钱”挣扎二氯二氢硅赛道的故事最扎心。国内企业三孚股份、金宏气体等2022至2024年销量增长超6倍，日本产品市场份额从79.63%降至65.64%，看着是国产替代加速的剧本。但同期行业连续三年亏损，税前利润指数分别为-100、-123、-126，亏损幅度持续扩大。